北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个(gè)月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美(měi)国地(dì)区(qū)银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会(huì快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要(yào)看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或(huò)在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联(lián)储(chǔ)并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出(chū)使银行(xíng)融资快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和(hé)金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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