射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示冀g是河北哪里的车牌(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书冀g是河北哪里的车牌，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书(shū)显示，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货(huò)量的(de)大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　冀g是河北哪里的车牌g>近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了(le)投资机(jī)构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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