近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素(sù)共同作用的结(jié)果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据(jù)海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应(yīng)的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎(hū)是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般(bān)，国家统计(jì)局公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱(ruò)走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经(jīng)历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺(cì)激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求(qiú)并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)明显(xiǎn)好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能(néng)否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加重其供需压力(lì)，需(xū)求(qiú)负(fù)反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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