北(běi)京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在(zài)短期(qī)提振美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息(x世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空ī)仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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