北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢(yì初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回(hu初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法í)落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发(fā)布的(de)信息(xī)，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预(yù)期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下(xià)行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观(guān)点谨慎为上。

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