A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股本(běn)计算则不(bù)过(guò)是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技(jì)企业的态度能(néng)一定(dìng)程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营商向(xiàng)数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(y网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思íng)。

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