财(cái)联社(shè)5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘(pán)中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)华大基因是国企吗ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较(jiào)长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。华大基因是国企吗p>

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的(de)优势，据财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情(qíng)告(gào)一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去(qù)看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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