射频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shō宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗u)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域(yù)正面临变(biàn)局(jú)。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地(dì)及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心(xīn)建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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