近日(rì)，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因(yīn)素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑(hēi)色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多(duō)的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了(le)国内(nèi)煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)，国(guó)家统计局反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序公(gōng)布的(de)房屋(wū)新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素(sù)共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关(guān)系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势(shì)运行(xíng)。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未(wèi)出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性(xìng)一(yī)般，对降价(jià)的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存(cún)以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的(de)背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于(yú)板(bǎn)块内其(qí)他(tā)品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回(huí)升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎(yì)。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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