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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要(yào)进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行(xíng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为(wèi)场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示(shì)，假期(qī)前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是(shì)去(qù)库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动(dòng)压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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