在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产(c孙悟空真实存在过吗hǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利益和(hé)导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动(dòng)权益(yì)一(yī)年(nián)定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基(j孙悟空真实存在过吗ī)金出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序(xù)，无须(xū)召开基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机(jī)构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和(hé)信息披露(lù)程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期(qī)的(de)主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基(jī)金评价研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析师(shī)孙桂(guì)平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节(jié)奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基(jī)金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧孙悟空真实存在过吗。所以(yǐ)，近(jìn)两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求(qiú)基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定开权益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定(dìng)程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利(lì)于为投(tóu)资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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