北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季(jì)节性因(yīn)素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行大学老师最怕什么部门举报。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数(shù)据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美(měi)债收益(yì)率持续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出(chū)使(shǐ)银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì大学老师最怕什么部门举报)走弱(ruò)预期升温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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