北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师周之云根号20等于多少 化简 根号怎么算告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五根号20等于多少 化简 根号怎么算晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超(chāo)预期(qī)将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元实际(jì)利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期的(de)非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下根号20等于多少 化简 根号怎么算行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美国(guó)银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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