5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升(shēng)属性(xìng)的(de)环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估(gū)值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗一方(fāng)面需(xū)求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业革命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后(hòu)续(xù)半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能波动张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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