钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎(hū)已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的(de)题材搭(dā)配公司释放钠电池(chí)项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到(dào)现在，时间不过10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如(rú)何消化？过(guò)往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别(bié)等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目(mù)如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电池便(biàn)与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负(fù)极嵌钠(nà)能(néng)力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致(zhì)其研发(fā)进度(dù)大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完成突(tū)破以(yǐ)及锂(lǐ)价(jià)不(bù)断(duàn)飙升(shēng)，钠(nà)电(diàn)才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第(dì)一(yī)代钠离子(zi)电(diàn)池(chí)，掀(xiān)起(qǐ)钠(nà)电风(fēng)潮，并(bìng)将(jiāng)风(fēng)口(kǒu)带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时(shí)的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通过全资(zī)子公(gōng)司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者披露跨(kuà)界(jiè)钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意(yì)地(dì)“主(zhǔ)动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展，而公司(sī)股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披(pī)露后录得(dé)大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中，公司股(gǔ)价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不(bù)到半年的时间(jiān)已翻(fān)了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股价开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如(rú)何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的(de)推移(yí)，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月(yuè)时间(jiān)已经较(jiào)高(gāo)点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表》中对外发布钠(nà)电池业务未来(lái)规划、技(jì)术水平等(děng)涉(shè)及公司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券(quàn)交易(yì)所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事(shì)项，传(chuán)艺科(kē)技及(jí)公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗董秘许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背后(hòu)纵有游资推波(bō)助(zhù)澜(lán)，但归根结底(dǐ)还(hái)是(shì)其资金(jīn)有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预(yù)案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对(duì)交易所回复(fù)函(hán)和2023年(nián)度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规(guī)划(huà)的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官(guān)微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿(yì一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材(cái)料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划(huà)，来(lái)源(yuán)：传艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的(de)说法，传艺(yì)科技在上述的54亿(yì)元资金外(wài)，还需(xū)要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技主营式(shì)微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利(lì)水平(píng)显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大(dà)类(lèi)消费电子零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记本/台式(shì)机电脑(nǎo)键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及(jí)通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司(sī)经营(yíng)规(guī)模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市(shì)当(dāng)年(nián)公司归母净利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达(dá)到了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产生的(de)现(xiàn)金(jīn)流量净额(é)4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所的回(huí)函中，传艺科技曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠电项(xiàng)目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规划的(de)一(yī)期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公(gōng)司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目。根据(jù)最新的调研记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参(cān)团银行处于正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池(chí)制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技(jì)甚至(zhì)将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民公开(kāi)演(yǎn)讲时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠(nà)电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故(gù)事并(bìng)不再买账，除(chú)了资金实力有限公司外，核(hé)心(xīn)还(hái)在其大(dà)干快上(shàng)后(hòu)产(chǎn)能(néng)如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数和性能来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德(dé)时代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能(néng)源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬们已(yǐ)经(jīng)走在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订(dìng)项目合作或战略合作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况时，公司都(dōu)以“目(mù)前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车(chē)及(jí)电动工(gōng)具等多个领域(yù)”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名(míng)客户签(qiān)订(dìng)了(le)销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意(yì)向洽谈等工作(zuò)”等进行(xíng)回复(fù)。至于具(jù)体的(de)客户(hù)名称和订单金额(é)，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联新能(néng)源事(shì)业部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的(de)产(chǎn)能中(zhōng)可以实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠(nà)电(diàn)池(chí)不到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量应用(yòng)到(dào)多元(yuán)化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其在调(diào)研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电(diàn)池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的(de)钠电池(chí)是(shì)在(zài)此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到(dào)台前(qián)的，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化(huà)进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技(jì)术一定要(yào)发展，因为它是锂离子电池的一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本(běn)接近，目前三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能(néng)比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度(dù)的也接近三元523电池(chí)。目前电(diàn)碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前(qián)已经(jīng)和钠电(diàn)池成(chéng)本(běn)基本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已经(jīng)优于(yú)钠电池。今年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完(wán)善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠(nà)离子电(diàn)池正、负(fù)极(jí)材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术(shù)不断(duàn)发展、产业不断成熟(shú)，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的降本空间(jiān)有望(wàng)进一步打(dǎ)开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍(réng)有进(jìn)一(yī)步下探的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业规模化完(wán)成后，能和(hé)锂离(lí)子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成(chéng)熟后的(de)钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸(suān)锂价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以下(xià)时，钠离子电池在动力领域(yù)优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺科技(jì)在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无(wú)碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳(shū)理其(qí)过往投资(zī)履历(lì)发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至(zhì)终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可(kě)谓(wèi)“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目(mù)，已经使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的(de)FPC生产(chǎn)项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将(jiāng)该项目的(de)实(shí)施地点变更为(wèi)重庆市(shì)合(hé)川(chuān)区工业园区(qū)核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主体则从传艺(yì)科技(jì)变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已(yǐ)投入(rù)募(mù)资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资金(jīn)全部投入轻薄(báo)型(xíng)键盘生(shēng)产项目的建(jiàn)设，并将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路33号(hào)改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入(rù)“钠离(lí)子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下以(yǐ)及(jí)建成项(xiàng)目实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目就(jiù)已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中高(gāo)端印制电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去(qù)甚远。

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