近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易的(de)4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本(bě诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗n)期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出(chū)投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资(zī)本(běn)市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要(yào)受制(zhì)于白(bái)银(yín)工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于(yú)美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情(qíng)，同(tóng)时也(yě)需关注突(tū)发地缘(yuán)政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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