北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán已婚女性英文称呼，女性英文称呼)/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数(shù)的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利(lì)率有了(le)明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政策(已婚女性英文称呼，女性英文称呼cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联(lián)储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强已婚女性英文称呼，女性英文称呼(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意(yì)味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联(lián)储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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