射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么>当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化(huà)可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么)平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么频段(duàn)的(de)应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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