近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.7礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开10元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除(chú)华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资(zī)策(cè)略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季(jì)度(dù)白银在初期(qī)两(liǎng)个月处(chù)于(yú)振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储(chǔ)今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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