北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁(qī)来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于(yú)其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市(shì)场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长一段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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