上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转债(zhài)一(yī)起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续(xù)20个(gè)交易日低于1元，触(ch蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思ù)及退市(shì)指标，公(gōng)司股票及(jí)其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成(chéng)为(wèi)首只因正(zhèng)股退市而强制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标(biāo)被终止上市(shì)，其可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思(dàn)生以来颇(pǒ)受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有保底，上不(bù)封(fēng)顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在(zài)可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一(yī)直未出现因正股退市(shì)而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退(tuì)市(shì)，零违(wéi)约历史或将被(bèi)打破，可转债信用(yòng)风险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽说可转债(zhài)退市后，依(yī)然可以执行(xíng)赎回和(hé)回售等条款，但由于大多数上市公司(sī)是因(yīn)经营(yíng)不(bù)善导(dǎo)致退市(shì)，财务状况并不乐观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回(huí)的可能性较大。而如果启动破(pò)产重整，公司(sī)发行的可转债(zhài)划归为普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接(jiē)连(lián)2只可(kě)转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全(quán)出(chū)乎意料(liào)，早已在相关(guān)规(guī)则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上(shàng)市规则，上市公司(sī)股票被终止上(shàng)市的，其(qí)发行的可转(zhuǎn)债(zhài)及其(qí)他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退市、零违约(yuē)的(de)“神话(huà)”。随着全面注册制改革(gé)的(de)持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在(zài)形成，以上市股为(wèi)锚(máo)的可(kě)转债也跟着出清，违(wéi)约风险随(suí)之上升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投(tóu)资者(zhě)没有理由(yóu)一成不(bù)变(biàn)，是时候重(zhòng)塑(sù)对(duì)可转债的(de)认知了。投资(zī)者要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路(lù)径(jìng)依赖(lài)，学(xué)会(huì)优择品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市(shì)、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩(jì)表(biǎo)现不佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市风险较高的标的(de)，而选(xuǎn)择正股经营效益(yì)良好、估值合理且随市(shì)场下跌估(gū)值(zhí)出现压(yā)缩的(de)标(biāo)的。并密(mì)切(qiè)关注可转债市场风格(gé)变化，及时调整配置(zhì)比例和结构，学会在市(shì)场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比(bǐ)如，可(kě)进一(yī)步明确(què)可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存(cún)在交易可能(néng)、是否还拥(yōng)有(yǒu)转股(gǔ)功能等。同时(shí)，应(yīng)加强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信(xìn)用(yòng)评(píng)级，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等(děng)相关要(yào)求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过(guò)去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通(tōng)了，一些规则蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思制(zhì)度上(shàng)的(de)短板不能视而不(bù)见了(le)。各市(shì)场参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整(zhěng)包括(kuò)可转债(zhài)在内(nèi)的投资方法，完善配套制度，提升风险意(yì)识(shí)，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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