财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关(guān)的(de)一(yī)个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期(qī)）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投(tóu)票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先馈赠的意思(xiān)一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次(cì)级债的(de)持有人(rén)是相较(jiào)于(yú)AT1债券的(de)优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债(zhài)券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于(yú)参(cān)考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个(gè)地区是否发(fā)生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿(yì)美(m馈赠的意思ěi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在(zài)本周二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的(de)损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会(huì)，同时(shí)在(zài)“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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