大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势(shì)和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平(píng)同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市(shì)场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统(tǒng)计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共和(hé)银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异(yì)常，未(wèi)能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也(yě)没(méi)有造成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈(yì)和心态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大(dà)幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态也将(jiāng)逐步(bù)从(cóng)短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年(nián)景(jǐng)气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明(míng)确(què)，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字(zì)经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善，且在(zài)二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易(yì)日(rì)虽(suī)受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市(shì)场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关(guān)注复(fù)苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏(sū)延(yán)续(xù)，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催(cuī)化和(hé)国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出现了较(jiào)为(wèi)明(míng)显的(de)下降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第(dì)一(yī)个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这(zhè)一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可(kě)能已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美联(li日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗án)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构赛(sài)道的(de)第五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其(qí)中以(yǐ)科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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