金融(róng)界(jiè)5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本(běn)月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是机构(gòu)分析(xī)，央(yāng)行行长易纲曾(céng)在(zài)3月公开表示目前(qián)实际利率的水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且4月28日政治局会议对一季(jì)度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升(shēng)。5月是缴税大月，需要(yào)关(guān)注下周(zhōu)缴税周对资(zī)金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称(chēng)，自(zì)5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协定存款和通知存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的下调有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研究指出，近期(qī)部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降背后的(de)原(yuán)因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观(guān)上可(kě)减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降(jiàng)存款利(lì)率，严(yán)格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南、广东(dōng)等多(duō)地中(zhōng)小银(yín)行（地方农商行为主）发布公告下调人民币(bì)存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察(chá)网》等权(quán)威媒(méi)体报(bào)道，5月15日起银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里限将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热议。不过，作风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里为我(wǒ)国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严(yán)格意义上并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存款利率(lǜ)调降也(yě)属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民(mín)币存(cún)款维持(chí)高位(wèi)，居(jū)民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居(jū)民储蓄有望进一步流出，更多(duō)流向消费(fèi)、房贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转(zhuǎn)有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因(yīn)此压降(jiàng)存款成本、规(guī)范吸(xī)储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款利率调降客(kè)观上将减轻银行负(fù)债成本，但我们认(rèn)为(wèi)，这(zhè)并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费(fèi)及向金融(róng)资(zī)产流入；回归基(jī)本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续(xù)，仍(réng)将利好(hǎo)高股(gǔ)息(xī)资产和长期国(guó)债。客观上，本轮(lún)银行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低(dī)负(fù)债(zhài)端成本，保护银(yín)行(xíng)净息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理(lǐ)论上可(kě)以促使存款风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里(kuǎn)搬家，促使超(chāo)额储(chǔ)蓄流出(chū)，更(gèng)多(duō)转(zhuǎn)化为(wèi)消(xiāo)费。但(dàn)我们觉(jué)得刺激难度(dù)较大(dà)，倾(qīng)向于认为消费环比修复最快的时候已经过去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍(réng)有望(wàng)继(jì)续下探(tàn)，高股息资产仍将占优(yōu)。

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