菜(cài)、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充(chōng)足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量上市(shì)，带动价(jià)格分(fēn)别(bié)环(huán)比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长(zhǎng)假出行需求带(dài)动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价(jià)促销(xiāo)以及国(guó)内油(yóu)价下降影响，交通工具及交通工具用(yòng)燃(rán)料(liào)价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求表现偏弱(ruò)及(jí)国(guó)际大宗商品价格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内(nèi)生产资(zī)料、生活(huó)资料价(jià)格环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价格波(bō)动带动国内油煤加工、化(huà)学原(yuán)料(liào)及制品相(xiāng)关行业(yè)价(jià)格环比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表(biǎo)现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行(xíng)业价(jià)格结束(shù)自去(qù)年底以来的(de)强(qiáng)势(shì)表现，环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释(shì)放(fàng)、供给相对(duì)充(chōng)足的影(yǐng)响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较低(dī)水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担(dān)心(xīn)通(tōng)缩的(de)时候？我们认为(wèi)，应当理(lǐ)性看待(dài)物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实(shí)：一方面，去年下(xià)半年(nián)核心(xīn)CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但(dàn)今年初(chū)以来有所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动(dòng)区间，也指向当前(qián)经济仍在温和(hé)修复(fù)。往(wǎng)前看，去年二、三季度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读(dú)数持(chí)续(xù)造成(chéng)扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩(suō)和(hé)通(tōng)胀均不构成当前经(jīng)济的主要矛(máo)盾(dùn)。

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