如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和好好记住我在你体内的感觉信用(yòng)紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的(de)低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提(tí)高，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yu好好记住我在你体内的感觉è)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的(de)汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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