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纳粹分子是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便经(jīng)历(lì)年(nián)初以来的大(dà)幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商股息率(lǜ)显(xiǎn)著高于市场整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之二(èr)：政(zhèng)策(cè)的持(chí)续(xù)支撑和(hé)催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营商板(bǎn)块(kuài)修复的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊(yī)和解、中俄(é)深化(huà)合(hé)作(zuò)联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续(xù)5月召开在即(jí)的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国(guó)际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块(kuài)行(xíng)情得到催化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月以来，数字经济上升为国家(jiā)战(zhàn)略，相关政(zhèng)策密集出(chū)台。今(jīn)年国务院改组又(yòu)新设国家数据(jù)局。运营(yíng)商(shāng)作为“数字经济”的基础(chǔ)设(shè)施，持(chí)续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币(bì)升值(zhí)的(de)全年宏观主线驱动盈(yíng)利(lì)能力(lì)修复，带动能源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原材料高(gāo)度依(yī)赖海外(wài)供应、同时下游需求(qiú)基本集中在(zài)国内市场(chǎng)的方向之一，将充(chōng)分(fēn)受益(yì)于(yú)人民(mín)币升(shēng)值的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复(fù)苏，下游领(lǐng)域(yù)需求(qiú)预期(qī)回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投(tóu)资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了(le)能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商等之(zhī)外，当前我们(men)建议关(guān)注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船舶制造业(yè)作为(wèi)国家重(zhòng)点支持的战略性(xìng)产业之一，近年来经历了行业调整和产能过(guò)剩的困境，但近期板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需(xū)求正在增(zēng)长，带来(lái)包括化学(xué)品船与纳粹分子是什么意思成品(pǐn)油轮(lún)船的(de)订单大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动(dòng)造船(chuán)企业重组(zǔ)整合和(hé)产(chǎn)能(néng)优(yōu)化之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造业已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结构调整和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属(shǔ)性突(tū)出。经济增速下行(xíng)，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高(gāo)。同(tóng)时近几年，高(gāo)速公(gōng)路(lù)及铁路板块上市公司(sī)更加注重投资人回报(bào)，多(duō)家公司发布股东回(huí)报计划(huà)，大幅提高(gāo)分(fēn)红(hóng)比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来(lái)几年(nián)高(gāo)分红水平，给投资(zī)人带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大(dà)型银(yín)行(xíng)：经济复苏大(dà)背(bèi)景下融(纳粹分子是什么意思róng)资需求回暖(nuǎn)，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具(jù)备(bèi)修(xiū)复(fù)空(kōng)间(jiān)。2023年(nián)以来(lái)，信(xìn)贷需求(qiú)连续(xù)三个月超预(yù)期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定且(qiě)高(gāo)分(fēn)红的板块，当(dāng)前(qián)银行PB估值处于(yú)2016年(nián)以来11.6％的较(jiào)低位置，修复(fù)空间(jiān)较大。