公募(mù)基金交易结算(suàn)模式再现创新突破！

　　继(jì)过往较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)的托管(guǎn)人结(jié)算模(mó)式和券商(shāng)结(jié)算模(mó)式之后(hòu)，一种创新模(mó)式——“类QFII结(jié)算模式”正在(zài)基金行业(yè)悄然流行。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持(chí)有(yǒu)期混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的(de)基金，该基金(jīn)由(yóu)博(bó)道基(jī)金、广发(fā)证券(quàn)、兴业银行(xín皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码g)三方(fāng)合作(zuò)推出。目(mù)前正(zhèng)在发行的易方(fāng)达中(zhōng)证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易方达(dá)与广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的(de)推(tuī)出也吸(xī)引了行业(yè)各方(fāng)目光，据业内人士(shì)透露，除了广(guǎng)发证券有落地的基金产品之外(wài)，其他(tā)券商、基金公司也在关注研(yán)究这(zhè)一新的模式，也在摩(mó)拳擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多(duō)位(wèi)业内人士看来，目前(qián)基金结算模(mó)式迎来新时代。券(quàn)商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算三类模式(shì)各有优劣，基金管理人可以(yǐ)根据不同情况，选择不同(tóng)的结算(suàn)模式，最大(dà)限(xiàn)度的调动(dòng)各方(fāng)资源，为持有人提(tí)供更好的服(fú)务(wù)。

　　“类QFII结(jié)算模(mó)式”逐渐落地(dì)

　　在公募基(jī)金25年的历史(shǐ)长河(hé)中(zhōng)，托管(guǎn)人结(jié)算模式是最早出现(xiàn)也是最(zuì)为(wèi)成(chéng)熟的基(jī)金结(jié)算模式(shì)。到了2017年，券商结算模式启动试点，成(chéng)为(wèi)基金公(gōng)司撬动券商资源的(de)有(yǒu)力抓手，之后由试点转常规，发展迅速(sù)。

　　如今，新(xīn)的(de)交易(yì)结(jié)算(suàn)模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在行业各方探索(suǒ)中落(luò)地。

　　据中国基金报记者(zhě)了解，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛兴(xīng)一年(nián)持有期(qī)混(hùn)合是(shì)首只采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式”的基金。而目前正在发行的易(yì)方达中证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述两(liǎng)只(zhǐ)基金分(fēn)别(bié)由博(bó)道、易方达两家基金公司与(yǔ)广发证券、兴业银行合作发行。

　　“在(zài)证(zhèng)券公司中，广发证券(quàn)是率(lǜ)先(xiān)有落(luò)地基金产品(pǐn)的券商，据(jù)了解，其他券商也在(zài)积极研究(jiū)这一新的业务。”一位业内人士透(tòu)露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式”是指(zhǐ)，公募(mù)基金参照(zhào)QFII模式(shì)，通(tōng)过证券公司进行(xíng)交易(yì)申报，由托管银(yín)行进行结算，在这种模式下，资金(jīn)存放在(zài)托管银行的托管账(zhàng)户，无须银证(zhèng)转账到证券(quàn)公司。这(zhè)也成为类(lèi)QFII模(mó)式的(de)与一般券(quàn)结模(mó)式的最大不同点。

　　具体来(lái)看，类(lèi)QFII模(mó)式中产(chǎn)品资金集中(zhōng)存放在托管(guǎn)银行，在(zài)券商(shāng)开立(lì)的资金账户无需实际(jì)上的银证(zhèng)转账(zhàng)存入资金，每个交易日基金公(gōng)司采(cǎi)用申报交易额(é)度，使用(yòng)虚头寸资(zī)金的方式(shì)进行(xíng)场内(nèi)交易，券商根据已申报的交易额度每日滚动计算产品资金账户虚头寸资(zī)金余(yú)额，以(yǐ)实现对产(chǎn)品(pǐn)场内交(jiāo)易额(é)度(dù)的前端验资控(kòng)制。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内交易通过(guò)经纪券商完(wán)成，仍然保留了原先券商交易结算模式的交易前端(duān)控制、验资验券的优点，同时资金结算由托管(guǎn)行完成，解决了部分(fēn)托管行(xíng)比较关注(zhù)的托管(guǎn)资金(jīn)归(guī)属保管问(wèn)题(tí)，一定程度上(shàng)调动了托管(guǎn)行的积(jī)极性。

　　在博时基(jī)金券商业务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟看来，类(lèi)QFII结算模式，丰(fēng)富了公募基金与证(zhèng)券公司(sī)结(jié)算(suàn)模式的选择，更(gèng)好地(dì)满足各(gè)方差(chà)异化的需(xū)求，也印证了(le)券商财富管理转型已经进(jìn)入(rù)更(gèng)加成熟和(hé)高速(sù)发(fā)展阶段 ，多样(yàng)的结算模式备(bèi)选可以有助于降低(dī)运营(yíng)风险 、提(tí)升效率，促进公(gōng)募基金(jīn)、券(quàn)商渠(qú)道、基金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是(shì)对(duì)于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式可以保证较(jiào)好运(yùn)营效率带来的优(yōu)质(zhì)交(jiāo)易体验的同(tóng)时，兼顾券商(shāng)与基金公司的商业利益(yì)深度捆绑。随着“买方投(tóu)顾业务，产品工具化配置”的趋势逐(zhú)渐形成，该模式将进一步促进，金融机构为广大投(tóu)资人提供更多的交易(yì)工具选择。”他进一步(bù)分析(xī)指出。

　　类QFII结算(suàn)模式(shì)突(tū)破了现(xiàn)行客户交易结算(suàn)资金的(de)三方存管(guǎn)框架，谈及这类模式的(de)创新点，平(píng)安(ān)基金总结为三大方面：“一是虚头寸：实现虚头(tóu)寸指(zhǐ)令对接，资金无(wú)需三方(fāng)存管；二是交易交收分离：证券公司(sī)对(duì)产品场内(nèi)交易(yì)进行前端验资(zī)验券；三是日终资(zī)金对账：实现证券(quàn)公司与托管(guǎn)人系统对接(jiē)对账(zhàng)。”

　　加(jiā)强交易前端验(yàn)资(zī)验券功能

　　兼顾(gù)与券(quàn)商渠道(dào)的商(shāng)业模式创(chuàng)新

　　作(zuò)为一种(zhǒng)新的交(jiāo)易结算模式(shì)，投(tóu)资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相(xiāng)比过往的结算模式，公募基(jī)金(jīn)采(cǎi)用(yòng)类QFII结算(suàn)模式有哪(nǎ)些(xiē)优劣势？也是投资者关(guān)注的问题。

　　博道基金站在ETF的角(jiǎo)度分析指出(chū)，从销(xiāo)售端(duān)上(shàng)看(kàn)，ETF的(de)募集和(hé)日常申购赎回都通过券商(shāng)完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投资端业(yè)务也是通过(guò)券商完成，可(kě)以全(quán)方(fāng)位的跟(gēn)券商合(hé)作。

　　“类QFII的(de)优点(diǎn)是证(zhèng)券公司对产(chǎn)品场(chǎng)内(nèi)交易(yì)进行前(qián)端(duān)验(yàn)资(zī)验券，可有效防控异常交易和超买风险。”博(bó)道基金表(biǎo)示。

　　“对于公募基金管理人而(ér)言，公募(mù)类QFII结算模式，较(jiào)传统(tǒng)托管银行结算模式，有两方面好处：一是，加(jiā)强(qiáng)了交易前端验资验券功能(néng)，优化(huà)交易监(jiān)控和头寸透支风险管(guǎn)理；二是，兼顾了与(yǔ)券商渠道商业(yè)模式的(de)创新，类似与券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式，捆绑了商业利(lì)益，有利于券(quàn)商代买市占率的提升。博时基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也(yě)谈了自(zì)己的看法。

　　他进(jìn)一(yī)步分(fēn)析称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需银证转账即可调(diào)整场内(nèi)外资(zī)金分(fēn)布(bù)，效率有(yǒu)所提升；二是，简化了(le)开户(hù)环节，免去了三(sān)方(fāng)存(cún)管登(dēng)记确认。”

　　此外，还有(yǒu)基(jī)金(jīn)人士(shì)认为(wèi)，对于基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)而言，ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结(jié)算(suàn)模式，可以兼顾资金(jīn)使用(yòng)效率与风险控制两方面的需(xū)求，相？过往的结(jié)算模式体现出了？定(dìng)优势。相比券商(shāng)结算模式，类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)下无(wú)需银证转账即可调(diào)整场内外资(zī)金分布(bù)，效率有所提升(shēng)，同时也简(jiǎn)化了(le)开(kāi)户环节，免去了三？存管登记确(què)认；而相比托(tuō)管人结算(suàn)模式，类(lèi)QFII结算模式下加(jiā)强了交易前端验资验券功能，可优化交易(yì)监(jiān)控和头寸透支风险管(guǎn)理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模(mó)式(shì)的(de)主要优(yōu)势归结为以下(xià)几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式(shì)下，产品(pǐn)资金不是集(jí)中于原来(lái)的证券(quàn)公司资(zī)金(jīn)账户，仍然(rán)存放在托管行(xíng)账户，实现的方(fāng)式是需要将托管行和券商打通。通(tōng)过“虚头(tóu)寸”将托管行和券(quàn)商打通，免去银证转账的(de)步骤，解决了普通券(quàn)结(jié)模式下资金(jīn)分(fēn)散(sàn)管理，资金(jīn)划拨时间受银证(zhèng)转账(zhàng)时间范围限(xiàn)制皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码(zhì)的(de)痛点。日常投(tóu)资(zī)运(yùn)作过程，减少银(yín)证转账资金(jīn)划拨工作，例如，定期费用支付、新(xīn)股新债(zhài)缴款(kuǎn)与银行间账户之间划拨等；

　　二是，对比券商结算模式，一定量减少了证券资金账(zhàng)户(hù)开(kāi)户与银(yín)证关联(lián)挂钩环节工作；

　　三(sān)是(shì)，更(gèng)有利于明确各方职责所(suǒ)在，以及完善业(yè)务(wù)风险(xiǎn)管理(lǐ)。通过交(jiāo)易(yì)交收分离，证券公司前(qián)端验资验券可有效(xiào)防控异常交易和超(chāo)买(mǎi)风(fēng)险(xiǎn)，托管人负(fù)责交收；日终(zhōng)资(zī)金(jīn)对账实现证券公(gōng)司(sī)与托管(guǎn)人(rén)系(xì)统对接(jiē)对账，可(kě)防范资金结(jié)算风险(xiǎn)。

　　平(píng)安基(jī)金同时也谈(tán)到了ETF采用类(lèi)QFII结算模式(shì)的几点(diǎn)不足(zú)之处：一方面，类似(shì)托(tuō)管人结(jié)算模(mó)式(shì)，该(gāi)模式与托(tuō)管人结(jié)算模式一致，对投资(zī)组合而言需按月计算缴纳最皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码低(dī)结算(suàn)备付金(jīn)与保证机制；另一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人(rén)与券商(shāng)三方(fāng)需每日(rì)确立场内/外资(zī)金分配比(bǐ)例(lì)。取决于投(tóu)资组合交易(yì)特征，将增加(jiā)日(rì)常投(tóu)资(zī)运营管理(lǐ)工作。

　　起步(bù)阶段或吸引头部基金公司(sī)跟随

　　实现(xiàn)基(jī)金、券商(shāng)、银行三方(fāng)共赢(yíng)

　　从业内观察看，不少(shǎo)基金(jīn)公司(sī)对类(lèi)QFII结算模式的关注度较(jiào)高，也(yě)在筹备或启动相(xiāng)应(yīng)的合作。不(bù)过，参与(yǔ)这类业务还涉(shè)及系统改造(zào)，以及固收、QDII等复(fù)杂型公募(mù)产品的(de)限制仍有待解决等问题(tí)，初期或更多是头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期也在公司内部对(duì)这(zhè)一业(yè)务进行(xíng)了探(tàn)讨，业务操作上的(de)障碍并不大。”一家基金公司人(rén)士(shì)表示，这类业务具备一定吸引力，相比较托管行结算模式和券商结算(suàn)模式(shì)，这(zhè)一模式可(kě)以同时激(jī)发(fā)银行、券商双方的销(xiāo)售力度，同时在(zài)此类模(mó)式(shì)刚(gāng)刚起步阶段阶段(duàn)参与，存在明显(xiǎn)的先发优势。

　　博时券(quàn)商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也(yě)表(biǎo)示(shì)，关于(yú)类QFII结算模式仍处于发展初期，该模(mó)式特点鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限制仍有待(dài)解决，成为主流结算(suàn)模(mó)式仍(réng)不具(jù)备(bèi)条件。展望未(wèi)来，预计相(xiāng)关金融机构对该模式会保持高度关注(zhù)，会成(chéng)为选择之一。

　　平安(ān)基金相(xiāng)关人士更有信心，认为(wèi)这是一个基金、券商、银行(xíng)三方(fāng)共赢的模式(shì)，有(yǒu)望成为新的(de)行业发展趋势(shì)。对(duì)管(guǎn)理人而言(yán)，类(lèi)QFII结算模式较传统券结(jié)模式、托管人(rén)结算模式(shì)均有比(bǐ)较优(yōu)势；对(duì)托管人(rén)而言，产品资金全额(é)留存在托管账(zhàng)户，无需银证转账(zhàng)；对证券公(gōng)司提高服务机构客户的能(néng)力，也加强了公(gōng)司品牌影响(xiǎng)力(lì)。

　　不(bù)过，基金公(gōng)司开启类(lèi)QFII结算模式，也(yě)涉及不少系统改造，尤其是托管行和(hé)券商。博(bó)道基金就表示(shì)，对(duì)基金公司来说(shuō)，总体保留沿(yán)用券商结算模式下(xià)的场(chǎng)内(nèi)交易前端验(yàn)资验券相关流(liú)程(chéng)和业(yè)务系统(tǒng)，个(gè)别如清算模块涉(shè)及(jí)一(yī)些小(xiǎo)改动(dòng)。但券商(shāng)和托管行(xíng)的系统改动(dòng)较大，如在系统直连、账(zhàng)户管理(lǐ)、场内清算、场外清算等(děng)多个环节需要进行升级改造。

　　目前已经实现的模式来看(kàn)，主要是广(guǎng)发证(zhèng)券(quàn)、兴业银行、基金(jīn)公司(sī)三方参与。而记者从业内了解到，也有(yǒu)一些银行、券商(shāng)对此(cǐ)也抱有(yǒu)积极(jí)态度，愿(yuàn)意(yì)布局此(cǐ)类业(yè)务。

　　从单一模式走(zǒu)向三类(lèi)模式

　　基(jī)金(jīn)行业(yè)发展25年以来，结算模式发(fā)生了重要变化，从单一(yī)模(mó)式走向券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)三类模式的(de)时代。

　　自公募基金诞生起，采取的就是(shì)银行托管人结(jié)算模式，到目前已(yǐ)25年(nián)了(le)，仍然(rán)是目(mù)前公募基金结算的主(zhǔ)流模式(shì)。这一模式(shì)是，基金管理(lǐ)人租用券商(shāng)的交易席(xí)位(wèi)直连报盘交易所，托管(guǎn)人作为特(tè)殊结算参与人与中国(guó)结算进行资(zī)金和(hé)证券(quàn)的(de)清算交收。

　　券(quàn)商结算模式在2017年启(qǐ)动试(shì)点，并于2019年初(chū)由试(shì)点(diǎn)转常规，至今已历时(shí)5年有余。随(suí)着(zhe)运作机制渐稳、结算(suàn)效率改善及券商财富管理业务高速发展(zhǎn)，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只(zhǐ)新成立基(jī)金采用(yòng)了券结模式(shì)。根据中金公司(sī)统计，截至2023年2月(yuè)24日(rì)，券结基金数量与规模分别为616只和5709亿元，占据(jù)全部基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随(suí)着(zhe)公募基金2022年开(kāi)启类QFII交易(yì)结算模式，基(jī)金(jīn)结算模式也正(zhèng)式进入(rù)了新时(shí)代。

　　博道(dào)基金相(xiāng)关人(rén)士(shì)就表示，券商结算、银行结算(suàn)、类(lèi)QFII结算模(mó)式，每种结算(suàn)模式各有优劣，基(jī)金管理人可以根据(jù)不同情况，选择不同的结算模式，最(zuì)大(dà)限度的调动各(gè)方资源，为持有人提供更(gèng)好(hǎo)的服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其(qí)是(shì)类QFII结算模式(shì)的创(chuàng)新(xīn)发展，伴随着权益市场行情修复(fù)及券商财富管理业务高速发展(zhǎn)，在主动(dòng)权益(yì)基(jī)金、ETF在内的指数型基(jī)金等产品(pǐn)类型上，券结模式将(jiāng)有较大发展(zhǎn)空间。”上述平安基金相关人士表示。

　　不少人士也看好(hǎo)券结模(mó)式的发展。据(jù)一(yī)位(wèi)业内人士表(biǎo)示(shì)，现阶段(duàn)券商结算(suàn)模式(shì)在(zài)中小基金公司中(zhōng)更(gèng)加普(pǔ)遍。中(zhōng)小基金相对来说获得(dé)银行渠(qú)道的营(yíng)销支(zhī)持(chí)难度较大，券结模式能有效推动券商和基(jī)金公司的合作(zuò)关系(xì)，有助(zhù)于(yú)中小基金新产品(pǐn)开(kāi)拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模(mó)式保有量会更稳定一些，对(duì)于托管行有一个制衡的作用。以前是小(xiǎo)公司(sī)为(wèi)主，现(xiàn)在也有一(yī)些大公司(sī)陆续开(kāi)始试水，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商业务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也表(biǎo)示，券商结(jié)算模式的发展(zhǎn)，已经从“拼数量”时代进入(rù)“拼质(zhì)量”时代：发展(zhǎn)的(de)边际制约因(yīn)素，也从“投入成本较(jiào)大、技术(shù)系统探索(suǒ)较困难”转变为(wèi)“产(chǎn)品策略(lüè)与市场环境及(jí)需求的(de)匹配度、业绩表现与客(kè)户体验的舒适(shì)度、销售服务(wù)与渠道陪伴的契合度”。券商结(jié)算模式，将(jiāng)基金公司、基金(jīn)产品与券商渠道的中长(zhǎng)期利益深度绑定；在此模(mó)式(shì)下，竞争格局会(huì)发生分(fēn)化(huà)，回归“买方投顾陪伴模式”的(de)服务本质，”持续(xù)提供“好产(chǎn)品、好(hǎo)服务”的基金公(gōng)司(sī)和证(zhèng)券公司会受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码