在华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基(jī)本消费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的(de)基(jī)金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积(jī)极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一(yī)步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗>金和(hé)波动性(xìng)目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的(de)敞口(kǒu)已降至一年(nián)区(qū)间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能(néng)可能(néng)会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重回(huí)增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才(cái)开始(shǐ)大(dà)放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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