在(zài)股(gǔ)市(shì)高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司(sī)要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开(kāi)展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南(nán)一家基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额(é)持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报(bào)告(gào)和信息披(pī)露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额(é)合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与基金的(de)发行(xíng)节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行相对(duì)容(róng)易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场高位、情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很(hěn)可(kě)能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很(hěn)可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投(tóu)资(zī)信(xìn)心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭口臭要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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