北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师(shī)周之云(yún)告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据(jù)相同的方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于(yú)预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银(yín)行业顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪长期(qī)存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将不(bù)断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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