射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级(jí)市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期(qī)等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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