4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲(jìn)势(shì)头，下游纺企开工负荷(hé)高位，加之市场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国(guó)内棉价持(chí)续上涨。而国外(wài)金融市(shì)场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行(xíng)，导致(zhì)国内(nèi)外棉花价差(chà)不断收缩，最(zuì)终至4月底(dǐ)5月(yuè)初结束了(le)内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来(lái)一直维(wéi)持倒挂的(de)格(gé)局，近期随(suí)着国(guó)内棉价连续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由(yóu)负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较(jiào)强的原(yuán)因在于(yú)国内供需矛(máo)盾(dùn)更为突出，春节(jié)后国内需求持续修复，外(wài)贸(mào)订单(dān)表(biǎo)现也好于(yú)预期，叠加新疆天气不利棉花(huā)播(bō)种和出苗(miáo)，减产预期推动(dòng)国内棉价不(bù)断(duàn)走(zǒu)强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽(kuān)松(sōng)，上涨空间(jiān)受限。”申(shēn)银万(wàn)国期货棉花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱线产品库(kù)存低位(wèi)，开(kāi)工负荷保持高位(wèi)运行。据监测，山(shān)东主销区(qū)4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单时间达到10天，较上月(yuè)增加2天，开(kāi)工负荷及(jí)订单排(pái)单时间达到(dào)近两(liǎng)年来最(zuì)高(gāo)水平(píng)。同(tóng)时由(yóu)于大部分纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低位(wèi)，产销(xiāo)压力较小(xiǎo)，促(cù)使部分企业增加(jiā)原棉(mián)储备库存，为(wèi)棉花市场(chǎng)消费提供了坚强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉花的接受(shòu)程度(dù)并不高，仍以刚(gāng)需采(cǎi)购为主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明显(xiǎn)减(jiǎn)少，购销也较为冷清，棉价的上涨也(yě)并(bìng)未(wèi)有效传导到下游，棉(mián)纱、坯布(bù)价格近期均有所走(zǒu)弱。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉在(zài)供(gōng)应端利多(duō)的(de)推动下强(qiáng)势上(shàng)涨。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新疆(jiāng)地区(qū)陆(lù)续出现低温降雨降雪天气(qì)，给棉花播种以及出苗带来(lái)了不利影(yǐng)响，进(jìn)一步(bù)加剧了市场对于(yú)新年度产量(liàng)大降的担忧，也为减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴(bàn)随大风和(hé)沙(shā)尘暴，可(kě)能会对棉苗生长产生不(bù)利影响，再度引发了市场对于天气的关注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面积普遍(biàn)下降，根据我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年(nián)春播开(kāi)启以来，南北(běi)疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆因(yīn)积温不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部分棉田(tián)重(zhòng)播，预计新年度(dù)棉苗生长进(jìn)度较去年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂(táng)说，再者就是(shì)行业人(rén)士对(duì)新年度供(gōng)应收(shōu)紧预期增强(qiáng)，普遍提高(gāo)现货售卖价(jià)格(gé)。4月份国内价(jià)格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端(duān)方面(miàn)，在意向种植面积下降和(hé)播种期低温天气的(de)双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下，新年度棉(mián)花减产概(gài)率大大(dà)增(zēng)加。需求(qiú)端，目前(qián)下游(yóu)纺织(zhī)企业的开(kāi)机率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位(wèi)于历(lì)史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需(xū)求端带(dài)来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游需求(qiú)存(cún)在走弱的预(yù)期(qī)，短期对国内棉价形成一定的压力(lì)。但中长期内需(xū)持续复(fù)苏的逻辑(jí)并未改(gǎi)变，中(zhōng)国已经(jīng)成(chéng)为支撑(chēng)全球棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，4月份欧(ōu)美高通(tōn戊戌年是哪一年g)胀问题(tí)持续，使业(yè)者担(dān)忧持续加息的紧缩政策，或(huò)降低居民对纺织(zhī)品服装的消费(fèi)动力，4月初(chū)USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉(mián)花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉周度净签约(yuē)量环(huán)比下(xià)降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市(shì)场阶(jiē)段性(xìng)需求下(xià)滑，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首(shǒu)次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球棉花产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将(jiāng)全球棉(mián)花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存较上年度去(qù)库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉(mián)花消费将显著复苏，全球棉市供需有望(wàn戊戌年是哪一年g)转强，支撑国际棉(mián)价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上(shàng)，在国内经济向好预期(qī)下(xià)，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)消费增长明显(xiǎn)，叠加极端(duān)天(tiān)气对棉花正常出苗(miáo)生(shēng)长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩(suō)，促(cù)使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国(guó)内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现自去年(nián)4月以来(lái)首次转正。截(jié)至5月16日，国内外棉花价差延续(xù)正值。国内(nèi)棉花(huā)价格回(huí)归至外(wài)棉价格上方，或使纺企用棉(mián)成本增加，后续与外棉(mián)市场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后(hòu)市(shì)，李馨认为，下游步入淡季后(hòu)需(xū)求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺乏实质性利(lì)好(hǎo)，天气(qì)对产量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉(mián)短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花产量下滑是大概率事件(jiàn)，今(jīn)年(nián)已有许多轧(yà)花厂(chǎng)在升(shēng)级改造加工设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产量面(miàn)临(lín)减少，新棉抢收(shōu)大概率会在今(jīn)年重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉价重心有(yǒu)望继续抬(tái)升。

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