银(yín)行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘(pán)中跌幅一(yī)度(dù)扩(kuò)大(dà)至超(chāo)过40％，经历(lì)至(zhì)少五次停(tíng)牌(pái)，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史新低，市值一度(dù)跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几个星(xīng)期以来，第一共和银(yín)行已(yǐ)在为其(qí)部分业务(wù)寻找买家(jiā)，但潜在的收(shōu)购方担心(xīn)承担过多风险。目前可能的解(jiě)决方案(àn)是，向(xiàng)近(jìn)期(qī)曾为第一共(gòng)和银行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接(jiē)管该银行，并为所有存款提(tí)供政府(fǔ)担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道，白(bái)宫或(huò)美国财政(zhèng)部无意干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场(chǎng)新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他目前不知道(dào)这家(jiā)银(yín)行能否在(zài)未来(lái)的日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的(de)接(jiē)管）目前(qián)正变得越来越有可(kě)能，因为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲(pí)弱的(de)美国经济(jì)数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前(qián)一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布(bù)进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道(dào)称(chēng)，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美联储(chǔ)取得(dé)融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带来(lái)的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让(ràng)美(měi)联储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大(dà)的经济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储会(huì)如何选择，无疑是市(shì)场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇看来，对(duì)于美(měi)联储货(huò)币政策，大概率(lǜ)还是维持(chí)加(jiā)息的(de)大(dà)方向，只不(bù)过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处(chù)于历(lì)史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房租(zū)金价格指数(shù)增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发了经(jīng)济减(jiǎn)速(sù)，但是据我(wǒ)们(men)测(cè)算当前(qián)美国私人部门(mén)资产(chǎn)负(fù)债表受冲击的(de)影响大(dà兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口)约将(jiāng)在(zài)三(sān)、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不至于(yú)引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联储加息的经(jīng)验来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储加息并不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危机主要是资(zī)产负责(zé)错配，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时(shí)过(guò)渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系(xì)统性风(fēng)险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观(guān)分(fēn)析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政策(cè)部(bù)门(mén)应(yīng)对危机的速(sù)度和积极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非(fēi)是出(chū)现了(le)几乎失控的风险，如金(jīn)融(róng)机构(gòu)或者(zhě)非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀(zhàng)水平(píng)预测下，美联储是不会在(zài)7月(yuè)份就去做降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机(jī)构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其(qí)中，一(yī)方是安联环球投(tóu)资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目标可能会(huì)让经济陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)。而另(lìng)一(yī)方面(miàn)，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极(jí)强的(de)通胀，美联储和其他(tā)央行的政策制(zhì)定(dìng)者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万(wàn)人(rén)失(shī)业的(de)风险，换(huàn)句(jù)话说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月美(měi)国(guó)消费(fèi)者信(xìn)心指数降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利(lì)率和(hé)银(yín)行业信贷收(shōu)紧导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支(zhī)出增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)是确定性事件，说明未来美国经济继续(xù)减速也(yě)是大概率事件。然而，由(yóu)于(yú)美国(guó)居(jū)民消费支出增速虽然(rán)在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是(shì)维持正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，使得(dé)市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温(wēn)，但不至于出(chū)发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可(kě)以验证这一(yī)点。不过，随(suí)着(zhe)美国居民利息支出占可支配收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严重(zhòng)减速(sù)加快(kuài)导致大规模恐慌再(zài)现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美国居民部门信(xìn)用卡违约(yuē)率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率(lǜ)经济下行(xíng)的(de)环境下，居民(mín)部门的(de)资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美(měi)国(guó)居民部门已(yǐ)经(jīng)经(jīng)过(guò)了十年的去杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负债处于一个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即(jí)便(b兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口iàn)消费信(xìn)心(xīn)在恶(è)化，即(jí)便银(yín)行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然(rán)在继续扩张，这显示着美国(guó)居民(mín)部门的需(xū)求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当前市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪的催化(huà)有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海外加息结束到降息之间(jiān)就是(shì)一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏(piān)好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没有更多(duō)刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济的预期想要进(jìn)一步边(biān)际改善(shàn)是比较困难(nán)的(de)。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题(tí)材下跌与海外银行业(yè)危机共振成(chéng)为了一(yī)个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明(míng)显的(de)周期背离，且海外的政策部门应对危机的(de)速度又(yòu)很快，所以不至(zhì)于(yú)出现单边的持续性(xìng)共振，这就(jiù)导致各类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单边(biān)行(xíng)情(qíng)，比较合(hé)适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的(de)有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所有色金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利空背景和一(yī)个触发因素(sù)，一是(shì)临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个(gè)基点的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤然(rán)升温(wēn)，美(měi)股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快速(sù)回升(shēng)，成为(wèi)有色(sè)板块(kuài)全面下行的直(zhí)接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面(miàn)对(duì)银(yín)行业(yè)和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)升温又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得(dé)不(bù)面对高企的(de)通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期(qī)货有(yǒu)色(sè)金属分析(xī)师何燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内(nèi)面临五一假期(qī)，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部(bù)分品种还在区间运行，除(chú)了锌的空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而镍和(hé)锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预(yù)期(qī)，有色(sè)一度(dù)出(chū)现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率却出(chū)现接连下(xià)降(jiàng)，社会库存虽然持(chí)续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为(wèi)继，且产成品库(kù)存较往年出(chū)现(xiàn)小(xiǎo)幅(fú)累积，这也(yě)就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开(kāi)工透支了部分(fēn)旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有(yǒu)色市场流出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)，价格(gé)出(chū)现回调并不意(yì)外，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段(duàn)时间对利(lì)空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续(xù)旺季下(xià)，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若价格(gé)在节(jié)前持续表现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可(kě)适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的(de)行(xíng)业(yè)数据来看，下(xià)游需求无疑(yí)是在慢(màn)慢复兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开(kāi)工(gōng)率上最近几周出现了(le)高(gāo)位(wèi)停滞(zhì)，没有(yǒu)进(jìn)一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也(yě)有关系(xì)。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价(jià)格一旦大跌到目(mù)前的(de)状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综复杂之(zhī)下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预(yù)期过(guò)于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过(guò)去，但今年可(kě)能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过(guò)于一致的情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)持续，美联储的(de)结果导向很可能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市(shì)场(chǎng)就会(huì)有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块(kuài)多(duō)数品种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确(què)定的(de)，需求跟不上(shàng)供应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是持(chí)中线偏空思(sī)路，投资者可(kě)以用(yòng)振荡的策略去(qù)操(cāo)作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更(gèng)多(duō)的是(shì)反映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期(qī)或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关(guān)注(zhù)供(gōng)求现状与价格(gé)趋势的关系以及可能突(tū)发(fā)的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者(zhě)更多(duō)担心的(de)是(shì)在多(duō)空(kōng)分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的风险事(shì)件，从而放大了价格短线(xiàn)的(de)波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

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