财(cái)联社记者(zhě)近期(qī)从(cóng)行业内(nèi)了解到(dào)，信贷市(shì)场需求(qiú)低(dī)迷持(chí)续之下，部分(fēn)银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与同期理财收(shōu)益率倒挂或(huò)接近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商行相关(guān)负(fù)责(zé)人(rén)对财(cái)联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业(yè)、广发等多家(jiā)银行了解(jiě)到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理财(cái)产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放(fàng)式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款(kuǎn)为(wèi)封闭(bì)式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社(shè)记者(zhě)表示(shì)，正常情况下贷款利率(lǜ)要(yào)高于理财收益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的(de)情况的确多(duō)年来少见。这(zhè)种情况本质上反映(yìng)实(shí)体经济需(xū)求不(bù)足，资金(jīn)可能在(zài)金融市场(chǎng)空转的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理(lǐ)财(cái)收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司司长金中夏对外(wài)表示(shì)，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融(róng)支持(chí)稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门，这(zhè)在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷(dài)款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区(qū)域差异(yì)。财联社记者(zhě)注意(yì)到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利率水平下(xià)沉更(gèng)快，比如央行营管(guǎn)部(bù)早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报(bào)告(gào)分析认为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度公(gōng)布(bù)的(de)贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款需求有下(xià)降(jiàng)趋势，如近期票(piào)据转贴现利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)需求较(jiào)差，需(xū)要购(gòu)买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市场当前的不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对(duì)比的是，一季度理财(cái)市(shì)场的收益率(lǜ)却(què)在节(jié)节回升。普益(yì)标准数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公司(sī)存(cún)续(xù)理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放(fàng)式(shì)固收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至(zhì)去年(nián)12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差(chà)走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银(yín)行新发贷款的(de)利率也不占优。普益(yì)标准(zhǔn)监测(cè)数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中(zhōng)，开放式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能(néng)

　　多位(wèi)受访金(jīn)融行业人士对记(jì)者表示(shì)，当前新发贷款利(lì)率和理(lǐ)财(cái)收益率之(zhī)间出现(xiàn)倒挂(guà)是(shì)多(duō)年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存款和(hé)金(jīn)融市场之间出(chū)现(xiàn)收益“套(tào)利(lì)”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘(liú)银平对(duì)财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)超过(guò)银行贷款利(lì)率，可能会给部分(fēn)客户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入实际经(jīng)营，而是(shì)拿去购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结(jié)构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩(jì)比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际收益率，净值是不断波动(dòng)的，不会一(yī)直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值化转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益(yì)与金(jīn)融市场利率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的(de)情况主要(yào)是即(jí)期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当期定价(jià)的(de)理财收益(yì)率的差(chà)异，在(zài)市场(chǎng)利(lì)率快(kuài)速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行贷款(kuǎn)利(lì)率继(jì)续(xù)下行，意味着当期发行的(de)理(lǐ)财(cái)产品的收(shōu)益率会同(tóng)步(bù)下降。从这(zhè)一个角度来看，未(wèi)来一段时间的(de)理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人(rén)士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责人(rén)对财联社表示，该行(xíng)已经关注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款利差的(de)情况，理财与贷(dài)款(kuǎn)利率差距过大(dà)必然引发资(zī)金空(kōng)转套利，这与货币政(zhèng)策初(chū)衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷(dài)是(shì)要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的(de)信用等(děng)级比大型企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷(dài)的定价理论上要比理(lǐ)财收(shōu)益率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金(jīn)空转，这也(yě)是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持(chí)续下行未来新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)也(yě)会回落。“市场对利(lì)率走势(shì)的预(yù)期是一致的，新发的收(shōu)益率(lǜ)未(wèi)来会(huì)下(xià)来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品(pǐn)年(nián)化收益率近期(qī)大幅上行，主要(yào)是因为(wèi)底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对(duì)财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲(pí)软的现状，也是有关方面不(bù)断出(chū)手规范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地区大型城商(shāng)行负责(zé)人对记者表(biǎo)示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否则银(yín)行(xíng)净息差承受的(de)压力(lì)将是巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又多，之(zhī)前理财波动的影响还没(méi)完(wán)全(quán)消除，很(hěn)多客户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季(jì)度贷款需(xū)求走弱得(dé)到确(què)认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和(hé)空(kōng)间(jiān)，银行(xíng)息(xī)差(chà)水(shuǐ)平面临更(gèng)艰难的局面。

　　桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门4月25日，苏州(zhōu)银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行净利息收(shōu)益率和(hé)净(jìng)利(lì)差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一(yī)峰团队最新研报认为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后续对(duì)于存款定(dìng)价自律管理的手(shǒu)段包括但不限(xiàn)于以下(xià)三个(gè)方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活(huó)期存款有可能(néng)将纳(nà)入(rù)自(zì)律机制管理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款而言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约(yuē)束(shù)，但(dàn)“类活(huó)期”存款缺少政策(cè)指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期存(cún)款进行规范；其(qí)次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价(jià)值过低(dī)的“假”结构性存款(kuǎn)仍(réng)须规范，后续或(huò)将结构性存款的(de)（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认(rèn)为，如果全部企(qǐ)业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上(shàng)市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成本率加权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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