北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答(dá)了(le)来自(zì)全球投(tóu)资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东(一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万dōng)会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的(de)重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可(kě)以与台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产(chǎn)品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们也会(huì)把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒(máng)格说(shuō)，电影行(xíng)业(yè)是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难(nán)的(de)行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影(yǐng)院(yuàn)不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的(de)事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买车一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万

　　有(yǒu)投资者对(duì)于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的(de)工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自(zì)动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的(de)机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新(xīn)的(de)事(shì)物(wù)永远在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些(xiē)环境方面(miàn)的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的(de)计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共事业方(fāng)面希(xī)望能够(gòu)取得(dé)的(de)成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规(guī)定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会让(ràng)债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改变了(le)很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批(pī)评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题(tí)，他一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万们(men)正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案(àn)》没(méi)有通过，我们(men)最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货(huò)币失(shī)去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控(kòng)制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道需(xū)要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资(zī)者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密(mì)切关注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为(wèi)客(kè)户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都(dōu)在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的(de)运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答(dá)道，为(wèi)什么(me)要(yào)派(pài)发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是(shì)收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事情会再(zài)次发(fā)生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的(de)东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们(men)不(bù)关心(xīn)季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我(wǒ)们(men)不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术(shù)趋(qū)势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我(wǒ)的工(gōng)作(zuò)，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是可(kě)以把一(yī)些事情做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接(jiē)替我(wǒ)们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够(gòu)做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本还是会(huì)比大部分公司(sī)都要(yào)多，也(yě)仍(réng)然可以在国(guó)家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后(hòu)，他仍会做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因(yīn)为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可(kě)我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及(jí)他们(men)的(de)建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们(men)的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免(miǎn)身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上(shàng)对(duì)他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续(xù)的地位？”

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