本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除(耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快(kuài)速度(dù)紧缩货(huò)币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场(ch耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些ǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言(yán)，工商银(yín)行兔(tù)年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率和(hé)市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来(lái)的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气(qì)并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些大。

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