自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言(yán)客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金在(zài)今(jīn)年一季(jì)度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的(de)股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等(děng)到(dào)机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季(jì)度(dù)末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持(chí)的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末(mò)他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去(qù)年底(dǐ)持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性(xìng)。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对具体投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报(bào)作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统整理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的(de)经(jīng)营(yíng)业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级(jí)为例(lì)，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本是高仓(cāng)位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季(jì)度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓(hào)一(yī)季度如(rú)何(hé)调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个(gè)过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比(bǐ)市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为(wèi)进一步(bù)增强了(le)未来(lái)通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了(le)边(biān)际(jì)资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从(cóng)上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(q抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲ián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的(de)生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来(lái)的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在(zài)中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的(de)一(yī)二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期(qī)的(de)尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需(xū)要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在(zài)一(yī)季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了(le)充满(mǎn)各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经(jīng)济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较好的风(fēng)险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的(de)优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造价(jià)值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基金获取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不大(dà)。他(tā)在景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道(dào)，一季(jì)度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而非(fēi)择(zé)时的(de)投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件(jiàn)导致(zhì)中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间(jiān)修复(fù)资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地(dì)产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融(róng)危(wēi)机的风险不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度(dù)较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业(yè)层(céng)面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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