北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压(yā)的美国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业(yè)数据(jù)保持一(yī)定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部(bù)分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明显的(de)下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业(yè)市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息(xī)前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价节(jié)节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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