北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的(de)美菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注(z菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞hù)意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的(de)季(jì)节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力(菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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