预期收益率计算公式 预期收益率是什么p>

　　5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过(guò)程中(zhōng)产品研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎn预期收益率计算公式 预期收益率是什么g)的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价(jià)其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近(jìn)期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出(chū)投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示(shì)，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)预期收益率计算公式 预期收益率是什么包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的(de)二十大对(duì)于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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