如果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上(shàng)月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了(le)日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了(le)日(rì)本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资(zī)者放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成(chéng)为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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