尽管(guǎn)周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本(běn)轮(lún)TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算(suàn)力(lì)的(de)提升明显拉升了<树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴strong>AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节(jié)，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价(jià)值量树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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