用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型第二阶(jiē)段进展明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大(dà)亏损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三(sān)年净(jìng)利(lì)下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收、净利同(tóng)步大增、股价大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三(sān)年下滑

　　用友网络雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间4月28日晚(wǎn)间发布2023年第(dì)一(yī)季度(dù)报告，一季(jì)度(dù)实(shí)现营业(yè)收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司(sī)股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发布的(de)年报显示(shì)，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之(zhī)后，用友网络(luò)连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在(zài)2020年(nián)7月创(chuàng)下历史新(xīn)高之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价就(jiù)总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿(yì)

　　葛(gé)卫东等(děng)投(tóu)资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用(yòng)友网络在股(gǔ)价相对高点进行了定增融(róng)资。此(cǐ)次定(dìng)增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增(zēng)结果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也参(cān)与了定增，雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆(bào)雷：一季报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元(yuán)，同比下(xià)降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在(zài)此(cǐ)背景下，用友网络的股价从(cóng)2022年2月37元的高点(diǎn)，最低(dī)跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛(gé)卫东的(de)总(zǒng)持(chí)股数，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前十(shí)大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网络的(de)发展(zhǎn)历史上(shàng)，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业的会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过(guò)ERP软件服务企业的信(xìn)息(xī)化，现在(zài)的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业(yè)务，引领中国企业级服雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间务市场。在此基础(chǔ)上(shàng)，公司(sī)2020年进入(rù)新(xīn)的(de)战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是(shì)构建(jiàn)和运(yùn)营全球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)正(zhèng)式(shì)发(fā)布了完全基于互联网架构的企业(yè)互(hù)联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平台、财务(wù)云(yún)、人力云等云产品得到逐步发(fā)展，各领域(yù)云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用(yòng)友BIP经历(lì)了(le)第一个阶段的”用(yòng)友云”面世(shì)、云平(píng)台及领域(yù)服务快(kuài)速(sù)发展，第(dì)二个阶段的(de)统一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云进入(rù)新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用友(yǒu)网络云服务转型取得(dé)了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营收的比(bǐ)重(zhòng)为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要(yào)收入来源并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从(cóng)高(gāo)端市场(chǎng)份额(é)来看，用友却还是没有多大(dà)突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场(chǎng)曝(pù)出华为将(jiāng)在(zài)4月启用自(zì)己(jǐ)研发的MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)直接(jiē)跌(diē)停(tíng)。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一(yī)定会面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件(jiàn)，但股价(jià)的跌停，反应出市场对用(yòng)友在高端ERP软件(jiàn)市场(chǎng)竞争力信心的严重不足(zú)，也(yě)反应了(le)其在(zài)高(gāo)端市场的进展不(bù)佳(jiā)。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营(yíng)收逐渐(jiàn)增长的(de)同时(shí)，净(jìng)利润也在同时逐年(nián)增长，且增幅远(yuǎn)高于(yú)营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此(cǐ)期(qī)间，用(yòng)友网络(luò)股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅增(zēng)长，几(jǐ)乎(hū)可(kě)以说是(shì)踏步(bù)不前，净利润(rùn)却(què)大(dà)幅下跌，股价也(yě)因此大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京(jīng)在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很大的提升(shēng)空间。但从(cóng)目前的情(qíng)况来看，用友3.0的第(dì)二阶(jiē)段(duàn)，道阻且长。

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