在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体中国内战打了几年，中国内战打了几年时间破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们(men)也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高的(de)产品成立(lì)两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究(jiū)中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大(dà)多(duō)成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月中国内战打了几年，中国内战打了几年时间份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而(ér)且(qiě)规(guī)模(mó)也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保(bǎo)持(chí)冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布(bù)局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基(jī)金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益(yì)率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基(jī)金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资(zī)决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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