随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在(zài)一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益(yì)基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的(de)行(xíng)业(yè)内把握(wò)投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资(zī)管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的(de)不断发(fā)酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下(xià)操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既(jì)定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等投(tóu)资(zī)机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益(yì)部分依然(rán)保持(chí)略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配(pèi)台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁置(zhì)策(cè)略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑(huá)组合(hé)波(bō)动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年(nián)股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化(huà)巨(jù)大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的(de)权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值质量等(děng)偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业(yè)方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度(dù)上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金(jīn)的权(quán)益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提到(dào)了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数(shù)据真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带一路(lù)带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构(gòu)上，维持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关(guān)注新技术(shù)对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市(shì)场(chǎng)会围绕各行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的(de)场景复(fù)苏逻(luó)辑较(jiào)为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产替(tì)代的(de)关键环节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也(yě)是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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