北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时40kg是多少斤，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够(gòu)在第一(yī)时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的(de)很好(hǎo)，我(wǒ)们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题(tí)不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次我(wǒ)们(men)都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露(lù)的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但我们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第(dì)二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的(de)，甚至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二辆(liàng)车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了(le)说(shuō)明(míng)，在他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需要(yào)高(gāo)估就能(néng)成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥(yōng)有(yǒu)整个(gè)世(shì)界，但20年后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世(shì)界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是(shì)觉得(dé)用(yòng)人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的(de)转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都(dōu)是(shì)如(rú)此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在(zài)公共(gòng)事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美(měi)国(guó)的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年来，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件(jiàn)非常(cháng)明智的(de)事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年(nián)了(le)，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银(yín)行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求的责(zé)任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防(fáng)债券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）40kg是多少斤可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它(tā)失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的(de)保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特(tè)别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)商(shāng)业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到(dào)不(bù)良贷款(kuǎn)等(děng)一系列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历(lì)了一段困难(nán)时(shí)间，但好在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为(wèi)客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的(de)

　　关(guān)于是否对持(chí)有的(de)超(chāo)过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的(de)资(zī)金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润和(hé)长期防御(yù)能力之间(jiān)做(zuò)出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的(de)企业不多(duō)，但我们确(què)实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们(men)学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能(néng)获(huò)利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些(xiē)事(shì)情做得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀40kg是多少斤在于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能(néng)够(gòu)做的(de)更好原因之一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大(dà)最佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个(gè)体系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参(cān)观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文(wén)化和历史。我们对五大商社(shè)的两天(tiān)走(zǒu)访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和(hé)大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以(yǐ)在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很(hěn)有吸引力(lì)，那么为(wèi)什(shén)么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规(guī)划分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本书的(de)排(pái)名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差不多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名(míng)的(de)位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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