近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部(bù)分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易(yì)需求利(lì)多(duō)的(de)信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大(dà)幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成(chéng)本端(duān)、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力(lì)向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加娜能组成什么词，娜字能组什么词语的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料(liào)库存(cún)策(cè)略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处娜能组成什么词，娜字能组什么词语于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期(qī)供(gōng)应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压(yā)力。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需(xū)矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边(biān)际(jì)改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来(lái)看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二(èr)是终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压(yā)低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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