大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　35c到底有多大，35c是多少中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以来，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步推(tuī)进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也是美国(guó)历史上第(dì)二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发动袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞(fēi)无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社35c到底有多大，35c是多少当地(dì)时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位(wèi)于基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市(shì)场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外(wài)部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处(chù)于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频数(shù)据验证；外(wài)部流(liú)动(dòng)性(xìng)拐点明(míng)确，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年(nián)逐(zhú)季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结(jié)构性(xìng)亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面(miàn)统(tǒng)一，夯实(shí)市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药(yào)、数(shù)字经济(jì)和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）35c到底有多大，35c是多少经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节(jié)假期间的(de)事件性因素影响可能有所波(bō)动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短期结构上关注在(zài)低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技(jì)和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市(shì)场及原油等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及(jí)市场预期，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时(shí)也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回(huí)落(luò)也表明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前(qián)经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或(huò)反(fǎn)复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可(kě)能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的(de)下(xià)降。这(zhè)一(yī)下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格(gé)、海外(wài)经济(jì)担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由(yóu)此(cǐ)导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期(qī)的(de)迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利(lì)率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发(fā)行(xíng)、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集(jí)中(zhōng)覆(fù)盖的(de)高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛(sài)道的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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