作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了(le)4月份(fèn)的通胀数(shù)据：4月份居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格续降，出行价(jià)格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金价(异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实(shí)：一(yī)方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，也指向当前经(jīng)济(jì)仍在(zài)温和修复。下半年(nián)随着生猪价格(gé)筑底回升、消费需(xū)求逐(zhú)步回暖，物价水平有(yǒu)望回(huí)归正常水平(píng)，通缩(suō)和通胀均不构成当前(qián)主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结(jié)构(gòu)上(shàng)看，食(shí)品(pǐn)项仍是(shì)主要拖(tuō)累(lèi)，4月(yuè)食品价(jià)格(gé)环比下降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)后(hòu)，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜(cài)、肉(ròu)价格续降，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累。受受生(shēng)猪产能充(chōng)足以(yǐ)及(jí)消费(fèi)淡(dàn)季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市(shì)，带动价格分异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方面，小长假(jiǎ)出行(xíng)需求带动旅游价(jià)格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降价促销(xiāo)以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料价(jià)格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受国内外(wài)市场需(xū)求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年(nián)同期高基(jī)数(shù)的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价(jià)格环比分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动带(dài)动国内(nèi)油煤加工、化(huà)学原料及(jí)制品相关行业价(jià)格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需(xū)求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选(xuǎn)相关行业价格(gé)结束自去年(nián)底以来的强势表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释(shì)放(fàng)、供给相对充足的影响下，价格环(huán)比续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其实(shí)，关(guān)注(zhù)核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较(jiào)低水平，离(lí)转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价(jià)数据(jù)，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来(lái)有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正常波动区间，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去(qù)年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅较高，高(gāo)基数或对今(jīn)年后续(xù)CPI同(tóng)比读数(shù)持续造成扰(rǎo)动(dòng)。我(wǒ)们认为，应更多关注(zhù)环比变动情(qíng)况以(yǐ)及核心(xīn)CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需(xū)求的回(huí)升，以及中央(yāng)猪肉收储工(gōng)作的开展，生(shēng)猪价格有(yǒu)望筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下半年物价(jià)水平有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步(bù)回归至正常水平、整体(tǐ)将保持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前(qián)经济的主要(yào)矛盾。

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